七月初，香港资本市场正期待着一个新名字的到来——中际旭创。

这家在A股市场已成为光模块领域领军者，市值突破1.2万亿元的公司，正积极推进其在香港的二次上市计划。由于路演反响热烈，其募资目标已大幅上调至70亿美元。据路透社消息，中际旭创最快可能在7月于香港交易所挂牌，有望成为继宁德时代之后，港股市场规模最大的首次公开募股。

几乎在同一时间，新易盛和天孚通信也在进行赴港上市的筹备。或许不久的将来，“易中天”组合将齐聚香港资本市场。

年度最大规模 IPO

中际旭创启动港股上市

中际旭创的发展历程颇具传奇色彩。故事始于两条看似平行的发展轨迹：1987年，山东企业家王伟修创立了中际装备，该公司于2012年在创业板上市，但长期受制于传统制造业的增长瓶颈。另一边，2008年，留美博士刘圣回国创办了苏州旭创，掌握着高端光模块的核心技术，却面临巨大的资金压力。

一方拥有尖端技术和全球客户但缺乏资金支持，另一方拥有上市公司平台和成熟的制造管理能力但增长乏力。在关键时刻，两位创始人达成了一项意义深远的合并协议。

2017年，中际装备以28亿元人民币收购了苏州旭创，这一收购金额几乎是当时中际装备总资产的五倍，堪称一次“蛇吞象”式的并购。为了促成此次合并，王伟修个人投入了2.84亿元认购股份。合并后，上市公司更名为“中际旭创”，并以苏州旭创为核心，全面转向光模块业务。

尤为值得称道的是王伟修在并购后的彻底放权。在并购当年，他就辞去了总经理职务，将公司的运营管理权全权交给了年轻的刘圣。2023年，73岁的王伟修进一步卸任董事长一职，刘圣正式接任董事长兼总裁，实现了公司由技术驱动团队的全面领导。这种战略眼光和胸襟实属不易。

此后，在刘圣的领导下，中际旭创取得了飞速发展。2024年，随着人工智能算力需求的激增，高速光模块市场迎来爆发，中际旭创的净利润突破了50亿元大关，并预计在2025年达到100亿元。同年11月，公司开始筹备在香港发行股票。

今年第一季度，中际旭创的营收达到了195亿元，同比增长192%；净利润为57.35亿元，同比增长262%。单季度的盈利已超过了2024年全年的总和。如此迅猛的增长势头足以吸引全球投行的目光。

股价也呈现出爆炸式增长。在过去一年里，中际旭创的股价从每股66元低点攀升至最高超过1400元，市值稳定在1.2万亿元以上，创下了A股市场的历史纪录。

A股市场的强劲表现让投资者对H股的投资机会充满期待。

此前有外媒报道，中际旭创已于4月秘密向港交所提交了上市申请，最初计划募资约50亿美元。然而，在路演过程中，投资者表现出极大的热情，使得募资目标被推高至70亿美元（约合540亿港元）。

如果成功，中际旭创将有望成为今年港股市场募资规模最大的IPO，远超此前宁德时代在港上市时410亿港元的募资额。这充分展示了光通信行业的巨大潜力。

港股 IPO 市场热度飙升

“易中天”组合有望齐聚

“易中天”这个组合即将在香港资本市场汇聚。

受益于人工智能算力产业的蓬勃发展，中际旭创、新易盛、天孚通信这三家公司股价大幅上涨，市值接连突破千亿、万亿级别，成为A股市场最受瞩目的科技组合。资金的追捧也体现在交易量上，上半年这三家公司的合计成交额接近7万亿元。

它们不约而同地将目光投向了香港。继中际旭创之后，天孚通信在今年4月正式向港交所提交了上市申请。两个月后，新易盛也宣布正筹划H股上市，旨在进一步增强资本实力和国际影响力。

当前，香港IPO市场正经历前所未有的活跃期。

回顾上半年，香港交易所的上市钟声此起彼伏，单日出现5家新上市公司的情况并不少见。清科研究中心最新报告显示，上半年共有82家中国企业在香港上市，同比增长110.3%；总融资金额约1633.24亿元人民币，同比增长105.8%。

其中，“A+H”双重上市模式的活跃度显著提升，共有24家境内上市公司在香港主板挂牌，已超过2025年全年（19家）的总数；总融资规模达到956.51亿元人民币，占上半年港股总融资额的近六成。

这表明，选择在香港进行二次上市的A股大型企业，吸引了市场上绝大部分的资金。上半年港股IPO募资额排名前三的公司——胜宏科技、牧原股份、东鹏饮料，全部为“A+H”双重上市企业。

另一个显著变化是，人工智能大模型、算力芯片、机器人等概念取代了过去的消费、地产、金融，成为港股新股市场的新热点，相关公司的股价表现极为抢眼。例如，智谱在短短数月内股价上涨超过20倍，市值突破1万亿港元；MiniMax的股价也上涨超过5倍。

今年上半年，打新港股成为一项极具吸引力的投资。安永最新报告指出，上半年港股新股首日平均回报率达到61%，首日破发率降至12%，创下近五年新低。最高时，一手新股可获利3.3万港元，新股公开认购平均倍数超过2490倍，再次印证了“挤破头也要抢”的火热景象。

市场分化加剧

头部企业备受青睐，部分公司遇冷

在市场的喧嚣之下，也存在着显著的分化现象。

香港资本市场依然是大型蓝筹股的主导领域，少数表现突出的“尖子生”获得了绝大部分的资金、关注度和流动性，而大多数上市公司在激烈的竞争中仍面临挑战。

资金的流向清晰地反映了这一趋势。顶尖的硬科技公司在路演阶段受到机构的争相追捧，募资规模不断扩大；而其他排名靠后的传统公司则逐渐被边缘化，面临认购不足、发行价下调，甚至在上市前夕撤回申请的情况。

就连市值超过600亿元人民币的安克创新在登陆港股时也未能幸免。本周，安克创新上市首日即遭遇破发，盘中跌幅一度超过9%。此外，华健未来上市首日下跌56%，手回集团股价从8港元跌至3.35港元，铜师傅、优乐赛共享、龙丰集团等公司上市首日收盘跌幅均超过40%。

“上市即巅峰”的案例屡见不鲜。尽管上半年港股IPO首日破发率降至12%，但拉长时间来看，超过半数的新股已跌破发行价。那些不为大众所熟知的公司，日均成交额不足百万港元，有的甚至连续多日零成交，陷入无人问津的境地。

这种冰火两重天的局面，反映了当前香港IPO市场深刻的结构性分化：热门领域和优质公司吸引了大量资金，而其他公司则面临着严峻的挑战。

目前，香港的上市申请（包括保密递交）已超过500宗，达到历史新高。队伍庞大，许多公司都渴望能够成功上市。

然而，IPO仅仅是漫长征程的第一步。真正的考验在于限售股解禁期，届时大量筹码将进入市场，届时市场是否仍愿意关注并承接，才能真正判断公司能否“安全上岸”。

例如，本周“港股AGI第一股”云知声的股价出现了断崖式下跌，盘中最大跌幅一度接近50%。其原因在于公司上市满一年，限售股得以解禁。自2019年以来进行投资的投资者普遍面临亏损。

类似的剧情正在密集上演，更不用说7月和9月即将到来的近万亿规模的解禁潮。如果没有扎实的基本面支撑，再动人的叙事也难以抵挡真金白银的抛压。

有人欢喜，有人忧，市场的分水岭从未如此清晰。