影视行业上市公司在2026年上半年提交了业绩预告。数据显示，上半年电影市场整体票房同比下滑40.6%，跌至2014年的水平。这预示着今年的半年报将是近十年来最差的表现。

实际业绩的惨淡程度超出了最悲观的预测。在追踪的10家影视上市公司中，仅有一家预计盈利，其余九家全部预亏。若仅看扣除非经常性损益后的净利润，所有公司均处于亏损状态。院线公司无一例外地从盈利转为亏损，内容制作公司仍在亏损中挣扎。昔日盈利能力最强的全产业链公司儒意电影（原万达电影），从去年同期的盈利5.35亿元转为最多亏损1.8亿元。

这场票房的大幅下滑导致了整个行业的“失血”，这种状况从银幕蔓延到了公司的财务报表中。根据各上市公司的业务构成，我们将这10家公司划分为全产业链公司、内容制作公司和院线公司进行分析。需要注意的是，部分公司如光线传媒尚未正式披露半年报预告，本文将参考其一季报及机构预测。

全产业链公司：龙头企业普遍出现亏损

在全产业链公司中，儒意电影、博纳影业和中国电影是代表性企业。它们同时涉足内容制作和院线发行，业绩表现可视为行业风向标。

其中，儒意电影（002739.SZ，原万达电影）的业绩变动最为显著。公司预计上半年归属于母公司股东的净利润为-1.2亿元至-1.8亿元，而去年同期为5.35亿元，同比由盈转亏。扣除非经常性损益后的净利润预计为-1.95亿元至-2.55亿元，去年同期为4.8亿元。

儒意电影在公告中将亏损原因归结于院线业务。上半年，其国内直营影城实现票房25.5亿元（含服务费），同比下降39.4%；观影人次为5535.7万，同比下降32.8%。由于影城租金、折旧、能耗等固定成本较高，公司国内院线业务在第二季度出现了阶段性亏损。

不过，儒意电影也强调，上半年其市场份额同比增长了2.1%。此外，公司投资出品的《飞驰人生3》、《熊出没·年年有熊》、《镖人：风起大漠》、《惊蛰无声》、《寒战1994》等多部影片在报告期内上映，整体获得了良好的市场口碑和票房成绩。这意味着，内容制作端表现尚可，但院线端的固定成本压力拖累了整体盈利。

回顾2024年半年报，当时名为“万达电影”的公司凭借62.18亿元的营收和1.13亿元的净利润，稳居行业首位。时隔两年，该公司从营收最高的企业之一沦为亏损户，其间的落差巨大。

博纳影业（001330.SZ）则在本期报告中带来了一线“好消息”：虽然仍处于亏损状态，但亏损幅度大幅收窄。公司预计上半年归属于母公司股东的净利润为-1.5亿元至-2.1亿元，去年同期为-10.56亿元，亏损减少幅度超过80%。扣除非经常性损益后的净利润预计为-1.7亿元至-2.3亿元，去年同期为-10.92亿元。

博纳影业将亏损收窄归因于两方面：一是《飞驰人生3》的票房表现位居年度前列，带来了可观的投资收益；二是公司在影片投资策略上更加审慎，上半年共出品三部影片，数量不多但精准。然而，博纳接下来主投主控的影片《四渡》目前票房为2.38亿元，仍存在较大风险。

中国电影（600977.SH）的业绩则表现平稳，几乎没有变化。公司预计上半年归属于母公司股东的净利润为-1.0亿元至-1.3亿元，去年同期为-1.1亿元，亏损幅度略有扩大。扣除非经常性损益后的净利润预计为-2.0亿元至-2.6亿元，去年同期为-2.11亿元。

中影在公告中指出，第一季度主投电影票房不及预期导致毛利减少，一季度末归属于母公司股东的净利润为-1.14亿元。这表明第二季度的单季亏损有所收窄，但仍未实现扭亏。作为一家覆盖创作、发行、放映、科技、服务等六大板块的全产业链央企，中影的业绩“稳定”在亏损区间，反映出行业系统性困境已非个体能力所能逆转。

内容公司：部分企业减亏，部分公司面临困境

在内容制作公司方面，光线传媒尚未披露半年报预告，但其一季报数据已十分惊人：营收1.91亿元，同比暴跌93.59%；归属于母公司股东的净利润仅为2327.6万元，同比锐减98.85%。

这一大幅下滑的原因显而易见：2025年同期有现象级影片《哪吒之魔童闹海》集中确认收入，而2026年第一季度没有同等体量的作品。多家机构预测光线传媒2026年全年归属于母公司股东的净利润将在8亿至10亿元区间，较2025年的16.72亿元大幅回落。按此推算，公司上半年归属于母公司股东的净利润可能在1亿至3亿元区间。尽管仍可能实现盈利，但与去年同期相比已不可同日而语。

光线传媒的处境揭示了一个严峻的现实：当一家内容公司的业绩高度依赖于单部爆款影片时，“丰年”与“荒年”之间的业绩差距可能超过十倍。

北京文化（000802.SZ）则面临另一种困境。公司公告显示，上半年归属于母公司股东的净利润预计亏损3300万元至4500万元，去年同期亏损2.33亿元，同比大幅减亏。然而，减亏的主要原因并非业务改善，而是“上年同期公司上映的电影票房不及预期导致亏损较大”，换言之，去年亏损幅度过大，今年可供亏损的空间变小了。

北京文化的案例是内容公司“裸泳”困境的典型：当市场环境良好时，一部爆款影片可以掩盖所有问题；当市场遇冷，缺乏持续产出能力的公司只能选择缩减亏损。

慈文传媒（002343.SZ）则代表了剧集公司的困境。公司公告显示，上半年归属于母公司股东的净利润预计亏损2500万元至3700万元，去年同期亏损2308万元，亏损反而有所扩大。公司将原因归结为两点：一是影视业务收入确认的季节性波动导致上半年确认收入较少；二是应收账款回款率下降，信用减值损失计提增加。

慈文传媒的困境折射出剧集行业的结构性问题：传统长剧市场萎缩，“长剧已失速”，而短剧尚未形成稳定的盈利模式。同时，应收账款的恶化也表明下游平台的支付能力正在下降。

院线公司：几乎无一幸免，固定成本成为“枷锁”

如果说内容公司还有“少做少错”的调整空间，那么院线公司则几乎已无退路。院线的主要成本，如影城租金、设备折旧、能耗支出，均为刚性固定成本，无法随着票房收入的缩减而同步降低。当票房大幅下跌40%而成本不降反升，亏损已是必然。

横店影视（603103.SH）是院线公司中业绩变动最大的。公司公告显示，上半年归属于母公司股东的净利润预计为-7500万元至-5200万元，去年同期为2.02亿元，由盈转亏。扣除非经常性损益后的净利润预计为-1.2亿元至-9000万元，去年同期为1.67亿元。

横店影视在公告中直接引用了行业数据：2026年上半年中国电影市场票房为173.5亿元，同比下降40.6%；观影人次为4.22亿，同比下降34.2%。从季度来看，第一季度盈利4000万元，而第二季度预计亏损9200万至1.15亿元。二季度单片票房断档，导致院线业务迅速从盈利转为亏损。

金逸影视（002905.SZ）的处境同样严峻。公司公告显示，上半年归属于母公司股东的净利润预计亏损4500万元至6400万元，去年同期盈利3237.54万元。扣除非经常性损益后的净利润预计亏损8700万元至1.24亿元，去年同期盈利656万元。公司直营影院实现票房3.51亿元，同比下降38.97%；观影人次为767万，同比下降33.91%。

金逸影视的扣除非经常性损益后净利润亏损幅度远大于归属于母公司股东的净利润，这表明非经常性损益（如政府补贴或资产处置收益）在一定程度上“美化”了财务报表。剔除这些一次性收益后，金逸实际的经营亏损更为惊人。

上海电影（601595.SH）是本期唯一一家预计盈利的院线公司，但其盈利能力已大幅下滑。公司公告显示，上半年归属于母公司股东的净利润为1500万元至1950万元，去年同期为5376万元，同比下降63%至72%。更关键的是，扣除非经常性损益后的净利润为-260万元至-200万元，这意味着在剔除非经常性损益后，上海电影的主营业务实际上也已处于亏损状态。

上海电影之所以能维持账面盈利，主要得益于其“文化+科技+消费”战略下的IP运营和政府补贴等非经常性收益。然而，正如其扣除非经常性损益后的净利润所示，单纯依靠院线放映已不足以覆盖成本。

三家院线公司呈现出不同的亏损路径，但指向同一个结论：当场均观影人次降至5.8人，当放映场次创历史新高而观众持续流失，传统院线模式正面临前所未有的严峻考验。

一剂“解药”与一个追问

就在半年报预告密集披露之际，暑期档迎来了一线希望。

7月11日，周星驰执导的《功夫女足》正式上映。影片上映前的平台预测总票房仅为14亿元，但首日即斩获2.6亿元，带动当日大盘突破3.24亿元，创下近五个月来的新高。截至7月14日，影片上映仅5天累计票房已接近7.6亿元，猫眼专业版已将预测总票房上调至30亿元。

截至7月14日，2026年全年院线总票房（含预售）已超过190亿元，全年预期票房约为350亿元。《功夫女足》一部影片有望贡献全年近10%的票房。

《功夫女足》的意义不仅在于其票房数字，更在于它验证了一个在市场低迷期依然成立的规律：头部内容与强大的品牌号召力，仍能吸引观众重返影院。周星驰选择零宣发空降暑期档，首日排片占比高达76.8%，这既是对自身品牌力的绝对自信，也是对市场“渴求头部内容”的精准回应。

然而，一部《功夫女足》能拯救多少公司？

从半年报预告来看，儒意电影和博纳影业都参与了《飞驰人生3》的投资，但儒意电影仍因院线亏损而整体预亏。内容端的成功，并不能自动弥补渠道端的亏损。更何况，《功夫女足》由猫眼娱乐、儒意电影、中国电影等联合出品，投资份额分散，单部影片的收益对各公司的利润提振有限。

真正的问题在于：当一部爆款影片需要承担全年大盘近十分之一的票房时，这个行业的内容供给已出现严重的结构性短缺。

回顾2024年半年报解读，曾有评论指出“观众为何不再愿意进入电影院，是所有电影行业从业者需要共同思考的问题”。两年过去，这个问题不仅没有得到解答，反而变得更加尖锐。

2026年上半年，全国放映场次达到7329.6万场，创下历史新高。然而，场次越来越多，观众却越来越少。影院设备从未停止运转，银幕夜夜亮起，仿佛在证明电影院依然存在。但在繁荣的场次数据背后，是场均5.8人的冷清现实。

当一张50元的电影票在消费降级的大环境下变得越来越“奢侈”，当短视频和微短剧持续分流人们的娱乐时间，当头部内容供给出现断档，多重压力叠加之下，电影行业2026年的半年报注定是一份没有赢家的成绩单。

唯一的悬念是：《功夫女足》能否成为一个行业转折点，还是仅仅是一个孤例？

答案或许要到第三季度才能揭晓。但从半年报预告传递的信号来看，电影公司们已无犯错空间。