“果链”巨头立讯精密于7月9日正式在香港交易所挂牌上市，完成了其在A股和H股两地资本市场的布局。

此次全球发行，立讯精密共计发行3.83亿股H股，发行价确定为每股63.28港元，募集资金净额约为240亿港元，成为本年度港股市场规模最大的首次公开募股（IPO）。

然而，尽管吸引了众多重量级基石投资者，立讯精密在港股上市首日表现不佳，股价开盘即跌破发行价。盘中，股价一度下跌近10%，触及57.2港元，最终收盘价为62.3港元，下跌1.55%。

截至7月10日收盘，立讯精密在港股的股价有所回升，上涨1.12%至63港元，目前公司市值约为4852亿港元。

作为全球领先的消费电子精密组件制造商，立讯精密是苹果供应链的关键一环。但近年来，公司正努力降低对“果链”的依赖，其第一大客户的销售额占比已从2023年的75.24%下降至2025年的56.68%。

从业绩表现来看，立讯精密今年第一季度营收达到838.88亿元，同比增长35.77%；归母净利润为36.6亿元，同比增长20.24%。

根据公司最新发布的业绩预告，预计上半年归母净利润将在78.4亿元至81.06亿元之间，同比增长18%至22%。

值得注意的是，在2026年《新财富500创富榜》中，立讯精密的实控人王来胜、王来春兄妹以1749亿元的身家位列其中，财富较去年增长约434亿元。

赴港上市首日遭遇破发，一手投资者账面亏损98港元

立讯精密此次赴港上市的发行价为每股63.28港元，在港股IPO市场中显得较为坚挺。

通常情况下，港股IPO市场存在“折价换取流动性”的惯例，例如同为“果链”企业的领益智造，其H股发行上限价较A股收盘价折让约44%。

相比之下，立讯精密此次H股发行价按汇率折算，较A股发行价折让约13%，接近A股估值水平。这种定价策略可能导致二级市场投资者在短期内采取更为谨慎的态度。

一位港股投资者表示，他于7月初申购了立讯精密，原以为作为“果链”龙头会非常火爆，没想到一手就中签了。当看到券商软件预测一手中签率高达100%时，他便预感到不妙，果然上市首日股价便出现下跌。

根据立讯精密7月8日晚公布的配售结果，其香港公开发售部分获得适度超额认购，有效申请数为47308份，认购倍数约为3.78倍，一手中签率为100%。国际发售部分认购倍数约为9.46倍，共有294名承配人。

截至上市首日收盘，立讯精密股价报62.3港元，按照一手100股计算，投资者账面浮亏98港元。

与散户投资者一同面临浮亏的还有立讯精密引入的20余家基石投资者。他们合计认购了约1.86亿股H股，占此次全球发售后已发行H股总数的近一半（48.44%）。

立讯精密的基石投资者阵容强大，涵盖了国家级主权财富基金、国际顶级资产管理机构、全球知名对冲基金、国内领先金融机构以及头部产业资本等。

以上市首日收盘价62.3港元计算，这些基石投资者整体浮亏约1.82亿港元。

截至7月10日收盘，立讯精密的港股股价小幅回升至63港元，但仍低于发行价63.28港元。

受益于苹果业务增长，但“大客户依赖”有所缓解

立讯精密近期股价的低迷可能与苹果公司近期宣布的产品涨价消息有关。

6月25日，苹果官网大幅上调了部分Mac和iPad产品的价格，涨幅分别约为15%-20%和15%-25%。此前，苹果CEO库克已预警称，内存和存储芯片成本的飙升将迫使公司调整价格。

苹果公司在声明中指出，消费电子行业正面临前所未有的挑战，AI数据中心的快速扩张导致内存和存储需求激增，零部件价格短期内快速上涨。因此，苹果“已经到了必须开始提高部分产品价格的阶段”，并暗示未来可能进一步提价。

苹果涨价的消息对国内“果链”企业造成了冲击。6月26日收盘，立讯精密下跌8.63%，领益智造下跌8.22%，歌尔股份下跌6.37%，工业富联下跌8.79%。

公开资料显示，立讯精密的核心创始人王来春曾长期在富士康任职，并晋升至大陆员工在富士康的最高职位——课长。

1999年，王来春与哥哥王来胜收购香港立讯，开启创业之路。五年后，立讯精密工业股份有限公司正式注册成立。

公司早期业务主要承接富士康的订单，2007年至2009年，来自第一大客户富士康的收入占比分别为47.73%、56.46%、45.38%。

2010年，立讯精密成功登陆A股市场，当年营收刚过10亿元。在王来春的领导下，公司进入苹果供应链，迎来快速发展。

2015年，立讯精密营收突破百亿。2020年，营收增至925.01亿元。2021年，营收更是大幅增长66.43%至1539.46亿元，2022年突破2000亿元。

公司的快速扩张在很大程度上得益于大客户的支持。2022年，第一大客户贡献了公司73.28%的销售额，同时也是公司的一大供应商。这意味着，与第一大客户的合作关系若出现变动，将对公司业绩产生重大影响。

此前，同为“果链”企业歌尔股份就曾因大客户的生产调整而遭受损失。2022年11月，歌尔股份公告称，暂停生产某境外大客户的一款智能声学整机产品，并于同年12月修正业绩预告，预计损失和减值约20至24亿元。分析师郭明錤指出，歌尔股份暂停生产的产品可能是苹果AirPods Pro 2耳机，而接手这部分产能的正是立讯精密。

2023年，立讯精密来自第一大客户的销售额为1745亿元，占比升至75.24%，对大客户的依赖进一步加剧。

不过，近年来立讯精密在降低“大客户依赖”方面取得一定成效。去年，公司来自第一大客户的销售额为1884亿元，占比降至56.68%。

“三驾马车”并驾齐驱，毛利率水平偏低

为分散风险，立讯精密正积极构建“消费电子+汽车+AI”三足鼎立的业务格局。

2025年，公司全年实现营收3323.44亿元，同比增长23.64%；归母净利润166亿元，同比增长24.2%。

2026年第一季度，公司营收同比增长35.77%至838.88亿元，归母净利润同比增长20.24%至36.6亿元。

细分业务来看，去年公司汽车电子业务营收为392.55亿元，同比激增185.34%；通信及数据中心业务营收为245.68亿元，同比增长33.81%。两项业务合计营收占比接近20%。

同期，消费电子业务营收为2642.66亿元，同比增长13.37%，营收占比从上年的86.72%降至79.52%。

财报显示，立讯精密汽车业务主要包括连接器、线束、智能控制和动力系统。去年，公司完成了对德国汽车零部件巨头莱尼集团（Leoni）的收购与整合。

在通信及数据中心领域，公司专注于通信基站与AI服务器的核心零部件及整机组装，业务涵盖高速电连接、光连接、热管理、电源管理、服务器整机以及4G/5G射频天线等关键环节。

此次赴港上市募集的约240亿港元净额，约35%将用于扩充产能和升级现有生产基地，其中约18%用于汽车电子，约17%用于消费电子。

此外，约30%的募集资金将用于技术研发、生产流程优化和智能制造能力提升；约15%用于投资上下游或相关产业标的；剩余部分用于偿还贷款和补充营运资金。

值得注意的是，立讯精密的毛利率近年来处于较低水平。疫情前，毛利率曾维持在20%左右，但近年来呈下降趋势，2024年一度跌至10.41%。

2025年全年及今年第一季度，公司毛利率有所回升至11.91%和11.92%，这可能与毛利率较高的汽车业务（去年15.75%）和通信业务（去年18.40%）的增长有关。

截至第一季度末，立讯精密的资产负债率达到66.53%，创历史新高。